新三板挂牌公司山源科技（证券代码：831691）因在科技中介服务主业之外，曾涉足养老业务却未充分披露，同时以股份支付方式收购一家持续亏损的公司，引发市场对其信息披露完整性及交易合理性的质疑。
据悉，山源科技的主营业务为科技中介服务，主要为客户提供技术咨询、项目申报、知识产权管理等服务。调查发现，公司历史上曾通过子公司实际运营过养老相关业务，但在公开的年报及公开转让说明书中，对此项业务的描述寥寥，未将其作为重要业务板块进行充分披露。这一“隐而未披”的情况，使得投资者难以全面评估公司的业务结构、历史经营风险及战略转型的真实轨迹。
更引人瞩目的是公司近期的一起收购案。山源科技公告称，计划收购一家同业科技服务公司。标的公司财务数据显示，其近年来持续处于亏损状态。山源科技并未采用常见的现金收购方式，而是拟通过向标的公司原股东定向发行股份的方式完成支付，即“股份支付”。
此方案随即在市场引发疑云。市场分析人士提出几点核心疑问：其一，收购一家持续亏损的公司，其商业逻辑和协同效应是否清晰？收购定价是否公允，是否损害了上市公司原有股东的利益？其二，采用股份支付方式，使得标的公司原股东直接成为上市公司的股东，这是否实质上是在以公司股权“换取”原股东未来对整合后业务的服务承诺或资源导入？这种安排是否合理，相关的业绩承诺或服务协议是否充分披露？其三，整个交易过程的信息披露是否透明，是否避免了潜在的利益输送？
有财务专业人士指出，以股份支付方式收购亏损资产，有时可能涉及复杂的利益安排。如果标的公司原股东在交易后获得上市公司股份，并承诺在未来一定期限内提供关键资源或服务以改善标的公司业绩，那么这笔交易的核心价值可能不在于标的公司当下的净资产或盈利能力，而在于“换取”未来服务。这种安排要求更详尽的信息披露，包括对原股东后续服务的具体内容、价值评估、违约条款等，以便投资者判断交易实质。
目前，山源科技尚未就这些市场疑问进行详细回应。全国中小企业股份转让系统对挂牌公司的信息披露有着明确要求，强调真实性、准确性、完整性和及时性。市场人士呼吁，公司应就历史养老业务的实际情况、本次收购亏损公司的详细估值依据、股份支付的对价合理性以及与原股东之间的任何潜在服务协议，进行补充披露和澄清。
对于投资者而言，在关注科技中介服务行业前景的也需仔细审视公司治理的规范性与透明度。山源科技此次暴露出的问题，再次提醒市场，对于挂牌公司业务脉络的梳理、关联交易的审视以及支付手段背后真实意图的洞察，至关重要。监管机构是否会就此展开问询或调查，也将成为后续关注的焦点。
